新债王二季度电话会:明天公布的CPI恐逼近5%

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原标题:新债王二季度电话会:明天公布的CPI恐逼近5%

本文来自加州分析员,作者:Jeff Gundlach

下面是今天电话会的要点:

关于通胀:

1)Gundlach认为现阶段没人能肯定通胀是否是transitory(暂时的),如果非要做出猜测,他觉得transitory的机会是60%。他认为通胀最大的问题是它有自我实现的倾向,因为人们会害怕未来通胀而现在去抢购商品。目前民众对通胀的担心已经接近卡特的大通胀时期。

2) Gundlach自己的模型预测这个月(6月10号公布)的CPI会在接近5%的水平,有机会过5% (上个月4.2%)。问题是联储会如何应对5%以上的CPI。

3)目前CPI计算公式里面居住部分(shelter component)是用租金计算,没有反映暴涨的房地产价格。如果换成是房地产,CPI应该是8.75% (这个换算有点无赖,哈哈)。

4)CRB指数里面的食物部分按年涨了6%。从历史经验看,CPI计算公式里面的食物部分滞后CRB指数食物部分大概6个月,也就是说目前CPI食物部分还有空间上涨。

5) ISM的存货数据处于20年最低点,以及即将过期的失业保险,都支撑通胀是transitory的观点。

关于美元:

Gundlach对目前DXY点位(89-90)是中性观点,但是对于中长期DXY非常悲观(基于双赤字),有可能去到70以下。这个对资产配置有着巨大影响,甚至是引起债务危机的trigger。如果美国不是用巨大财赤去维系GDP,可能立刻就陷入负10%GDP倒退了。对黄金目前中性,但是基于美元贬值而长期看好。

关于商品:

他认为商品在大涨之后短期内可能面临回调。目前商品和利率走势产生背离,按照商品的点位,10年美债利率应该在3%。

关于美债:

1) 今年美国名义GDP在10%左右,如果按照他自己的公式(美债10年利率等于美国名义GDP和德债利率之和的二分之一),那么10年美债应该在5%左右。

2)铜金比模型预测的10年国债利率在2.65%。

3)但是,他认为美国国债目前”相对吸引”,即相对企业债,房屋贷款和部分股票。所以,他也买了点国债(还是看相对收益,哈哈)。 

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